En banda, pero lejos del techo: el mayorista navega con aire mientras la inflación lo pesa

$1.512,50. Ese fue el precio de cierre del dólar mayorista en la rueda de ayer, la cotización más baja desde mediados de septiembre. El número, lejos de encender alarmas, deja al descubierto un dato que incomoda al equipo económico: el tipo de cambio oficial se mueve con holgura dentro del corredor de flotación y, al mismo tiempo, se atrasa frente a la inflación.

En lo que va del año, el mayorista acumula una suba de apenas $5,80, equivalente al 3,8%. El Índice de Precios al Consumidor (IPC) del período, en cambio, alcanza el 23,6% según los datos del INDEC. La brecha entre ambos números traduce, sin maquillaje, una apreciación real del peso frente al dólar. Quienes ahorran en moneda extranjera lo notan; quienes venden bienes o servicios atados al peso, también.

El techo de la banda se recalcula y llega a $1.989

El techo del corredor para noviembre quedó fijado en torno de los $1.989,12, frente a los $1.950,97 que rigieron hasta fin de octubre. La mecánica responde al esquema oficial: se toma como referencia el IPC de dos meses atrás —en este caso, el 1,9% de septiembre, último dato publicado por el INDEC— y se aplica al límite superior de la banda de flotación, autorizada por el Ministerio de Economía.

Con esa mecánica, el techo subirá $38,15 en noviembre. Y, sin embargo, el mayorista se ubica a unos $476,62 por debajo de ese límite, una distancia del 27,8% que constituye la segunda más amplia desde que el esquema entró en vigencia. El espacio existe. El mercado, por ahora, no lo está usando.

Qué proyectan el Banco Central y los analistas

• El Relevamiento de Expectativas de Mercado del Banco Central proyecta un mayorista en torno a $1.585 en noviembre, unos $64 por encima del valor actual.
• Para diciembre, el mismo relevamiento anticipa un cierre cercano a $1.614, lo que equivaldría a una devaluación anual del 11,5%.
• Para Andrés Reschini, de F2 Soluciones Financieras, un salto hasta la zona del techo es "técnicamente posible" porque "tiene espacio de sobra hasta la banda superior y no sería nada dramático".
• El analista considera, no obstante, que esa suba pronunciada en noviembre es poco probable: la liquidación de divisas podría aumentar el mes próximo y mantener al dólar relativamente estable.

“El mayor factor de riesgo puede venir desde el escenario global con un fortalecimiento del dólar. La apreciación del real brasileño funciona como amortiguador para el peso.”Andrés Reschini, de F2 Soluciones Financieras

Lo que se pierde: competitividad, y quién lo autorizó

La diferencia de casi 20 puntos entre la suba del dólar y la inflación acumulada no es una cifra abstracta: es margen perdido para exportadores, aliento al atraso cambiario y presión sobre productores que venden en pesos y compran insumos dolarizados. Es el precio que paga la economía real para que el Banco Central exhiba un tipo de cambio estable, una decisión que lleva la firma del ministro de Economía, Luis Caputo, y la muñeca del presidente del BCRA, Santiago Bausili.

El aire que hoy luce el mayorista dentro de la banda es, en buena parte, aire que el campo y la industria no están respirando. Cuando el techo se acerque y la banda se apriete, el ajuste llegará. Por ahora, lo que se perdió fueron veinte puntos de competitividad, y lo autorizó quien tiene la lapicera sobre el esquema cambiario.